Bezugsrechtsausschluss und Ausgabepreis nach Art. 652b OR (Preemption Rights and Issue Price under Swiss Corporate Law)
Schweizerische Zeitschrift für Wirtschafts- und Finanzmarktrecht (SZW) 2008, p. 489-496
6 Pages Posted: 19 Mar 2014 Last revised: 26 Mar 2014
Date Written: March 17, 2014
Abstract
German Abstract: Der Beitrag bespricht die rechtlichen und ökonomischen Implikationen des aktienrechtlichen Bezugsrechtsausschlusses nach schweizer Recht. Die Diskussion um den Bezugsrechtsausschluss wird seit Beginn des modernen Aktienrechts geführt und ist aus mindestens drei Granden aktuell: Erstens, weil Art. 652b OR im Rahmen der Revision des Aktien-und Rechnungslegungsrechts geändert werden soll, wobei der Entwurf umstritten ist; zweitens, weil konkrete Fälle des Bezugsrechtsausschlusses in der Praxis immer wieder zu heftigen Diskussionen führen; und drittens, weil im Vertragsverletzungsverfahren vor dem EuGH, bei dem es um den Ausgabepreis bei Ausschluss des Bezugsrechts geht, spätestens für Anfang nächsten Jahres eine Entscheidung erwartet wird.
English Abstract: If shares are issued below their market value and allocated to new shareholders, wealth is effectively transferred from the old to the new shareholders. Preemption rights seek to protect the investors from such a "dilution" of their shareholdings, from an ex post point of view. Ex ante, shareholders would anticipate such a dilution and buy the shares only at a lower price. Controlling shareholders will try to commit not to dilute the shares in order to receive more capital, or a higher price, respectively. The granting of preemption rights is one mechanism to overcome the commitment problem and thus benefits the controlling shareholders as well. This article discusses the role of the issue price under OR 652b, the draft of a revised regulation, and the infringement proceeding before the European Court of Justice (C-338/06).
Keywords: Shareholder Rights, Preemption Rights, Kapitalerhöhung, Bezugsrecht, Verwässerung, Minderheitenschutz
JEL Classification: K22
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