Анализ Факторов Динамики Реального Валютного Курса Рубля (Analysis of Factors Affecting the Dynamics of the Real Ruble Exchange Rate)

Abstract

Russian Abstract: Целью настоящей работы является проведение комплексного анализа влияния факторов на динамику реального обменного курса рубля. Во-первых, изучены основные теоретические и эмпирические модели реального обменного курса, выявлены ключевые факторы его краткосрочной и долгосрочной динамики, включая дифференциал производительности труда, условия торговли, чистые иностранные активы, государственные инвестиции, импортные тарифы и т.д. Во-вторых, проанализированы основные тенденции макроэкономических показателей, оказывающих воздействие на формирование реального обменного курса рубля в до- и посткризисный периоды. Исследованы причины различий в степени укрепления реального курса валют ряда стран-экспортеров сырья в 2000-х гг. В-третьих, на основе модели векторной авторегрессии проведена оценка долгосрочных эластично-стей реального эффективного курса рубля по таким фундаментальным факторам, как дифференциал производительности труда, реальная цена на нефть, чистый отток частного капитала, доля государственных расходов в ВВП, за период 1 кв. 1999 г. – 1 кв. 2014 г. Проведенный дисперсионный анализ показал, что более 60% дисперсии реального эффективного курса рубля объясняется инновациями в реальной цене на нефть и дифференциале производительности труда. В-четвертых, в результате построения импульсных функций отклика выявлена значимость воздействия шоков фундаментальных факторов на динамику реального курса.

English Abstract: The aim of this work is to conduct a comprehensive analysis of the influence of factors on the dynamics of the real exchange rate. Firstly, the basic theoretical and empirical models of the real exchange rate are studied, key factors of its short- and long-term changes are identified, including differential productivity, terms of trade, net foreign assets, government investment, import tariffs, etc. Second, the analysis of the main trends of macroeconomic indicators that impact on the formation of the real exchange rate in the pre- and post-crisis periods is made. The reasons for differences in the appreciation of the real exchange rates of a number of commodity-exporting countries in the 2000s. Thirdly, on the basis of the a-vector autoregression model the long-term-elastic stey real effective exchange rate on such fundamental factors as labor productivity differential, the real price of oil, the net outflow of private capital, the share of government spending in GDP for the period 1 sq. 1999 - 1Q. 2014, are evaluated. The above analysis of variance showed that more than 60% of the variance of the real effective exchange rate is explained by innovations in the real price of oil and differential productivity. Fourth, as a result of the construction of the pulse response functions were significant impact shocks fundamental factors on the dynamics of the real exchange rate shown.

Note: Downloadable document is in Russian.

Keywords: реальный курс рубля, изменения, макроэкономические индикаторы, дифференциал производительности труда, условия торговли; real exchange rate, macroeconomic indicators, changes, labor productivity differential, terms of trade