Il Mercato Del Private Placement Per Il Finanziamento Delle Imprese (The Private Placement Market for Firm Debt Financing)

Abstract

Italian Abstract: Il lavoro descrive le caratteristiche dei private placement e discute le condizioni necessarie per la loro diffusione in Europa. Il private placement è una modalità di finanziamento usata principalmente da imprese di medie dimensioni che, non potendo accedere al mercato obbligazionario pubblico, si rivolgono a uno o più grandi investitori istituzionali. Rispetto a un’offerta pubblica esso è caratterizzato da: i) minori costi di emissione, ii) maggiore flessibilità contrattuale, iii) minori importi e liquidità delle singole emissioni, iv) ridotte asimmetrie informative tra investitori ed emittenti. Lo sviluppo del mercato dei private placement, una delle iniziative promosse dalla Commissione europea per la Capital Markets Union, può aiutare le imprese a finanziare investimenti di lungo periodo e contribuire allo sviluppo del mercato obbligazionario pubblico. Una più ampia diffusione dei private placement trova ostacoli nelle dimensioni contenute degli intermediari non bancari, nella quantità e qualità delle informazioni di bilancio delle imprese di medie dimensioni disponibili agli investitori e nel grado ancora limitato di armonizzazione tra normative e prassi di mercato nei diversi paesi.

English Abstract: The paper describes the characteristics of the market for private placements and discusses the necessary conditions for their uptake in Europe. A private placement is a method of financing used mainly by medium-sized companies which, unable to access the public bond market, turn to one or more large institutional investors. Compared to a public offering, a private placement is characterized by: i) lower costs of issue, ii) greater contractual flexibility, iii) lower size and lower secondary market liquidity, iv) lower information asymmetry between investors and issuers. The development of the market for private placements, one of the European Commission’s initiatives for the Capital Markets Union, can help companies to finance long-term investments and contribute to the development of the public bond market. A wider use of private placements in Europe is hindered by the fact that non-bank intermediaries are small in size, there is a lack of financial information about medium-sized companies, and the regulations and market practices across Europe are not yet sufficiently harmonized.

Note: Downloadable document is in Italian.

Keywords: debt financing, corporate bonds, private placement

JEL Classification: G23, G24, G28, G32, G38