Детерминанты эффективности международных сделок по приобретению компаний из стран Европейского союза (Determinants of M&A Effectiveness in Acquisition of EU Companies)

Abstract

Russian Abstract: Сделки слияний и поглощений всегда являлись драйверами развития международного биз-неса. Рост объемов международных сделок делает тему M&A актуальной. в статье рассма-триваются детерминанты эффективности международных сделок M&A при приобретении компаний из стран ес в период с 2006 по 2014 г., исключая кризис.для исследования международного рынка M&A на теоретической основе выбраны детер-минанты: способ оплаты сделки, дружественность или враждебность поглощения, принад-лежность к одной отрасли, публичный или частный статусе компании, языковые различия, количество сделок в секторе за последний год и финансовый рычаг компании–покупателя. метод CAR на краткосрочном интервале позволяет обнаружить интересные взаимосвязи за-висимой переменной с детерминантами эффективности сделок. Разные окна событий пока-зывают различия в накопленной доходности в периоде за 15 дней до, во время и за 15 дней после события. Новизна исследования заключается в разделении выборки на кластеры. Компании-цели явля-ются резидентами стран ес на момент заключения сделки, а компании-покупатели делятся на три кластера: развитые рынки США и Канады, развивающиеся страны BRICS, развитые страны УC. Развитые страны разбиты на кластеры, чтобы проследить преимущества деятель-ности в рамках еврозоны. анализ всей выборки показывает, что значимыми факторами являются способ оплаты сделки и принадлежность к одной отрасли. значимость переменной принадлежности к развитому/развивающемуся рынку обуславливает дальнейшее деление выборки на кластеры.при исследовании международных сделок M&A с участием США и Канады выявлено, что оплата сделки акциями и долговыми инструментами является наиболее значимым фактором и положительно влияет на значение CAR. принадлежность к одной отрасли, частный ста-тус компании – цели и использование одинакового языка увеличивает эффективность сделки M&A.На развивающихся рынках стран BRICS факторы принадлежности к одной отрасли и значе-ния финансового рычага компании-покупателя увеличивают избыточную накопленную до-ходность. Наиболее сильное негативное влияние оказывают языковые различия.анализ компаний-покупателей из развитых стран евросоюза показывает значимость един-ственной переменной – способа оплаты сделки на всех окнах события, что означает, что оплата сделки акциями повышает значение CAR на краткосрочном временном интервале.

English Abstract: M&A deals have always been the drivers of international business development. Growth of international M&A deals volume puts the scrutinized issue on the front burner. Under this article the key effectiveness determinants of international M&A deals with the participation of EU countries are analyzed on the data period from 2006 to 2014, excluding financial crisis.For international M&A deals research the following determinants are chosen on the basis of theoretical background: method of payment, friendliness or hostility of merger, belonging to the same industry, public or private status of the company, language differences, amount of M&A deals in the industry in the past year and financial leverage of the acquiring company. Method of CAR (Cumulated abnormal return) in the short-run period allows finding puzzling interconnections between dependent variable and the determinants of effectiveness. Different event-windows give the opportunity to analyze differences in CAR-values in 15 days before event, in the time of event and 15 days after event.novelty of the paper lies in the division on the sample in clusters. Target-companies are all EU-residents on the moment of deal, but acquiring companies are divided into 3 groups by the country of residence: developed markets of USA and Canada, developing BRICS countries and developed countries of EU. Developed countries were graded to indicate advantages of European-zone residence.whole sample analysis shows that significant factors are payment method and belonging to the same industry. Significance of dummy-variable «cluster» determines partial group analysis. International M&A deals effectiveness with USA and Canada is strongly influenced by method of payment – stocks and debt instruments increase CAR-value of the acquiring company. Belonging to the same industry, private status of the target-company and the same language positively influence M&A effectiveness. Belonging to the same industry and financial leverage of the acquiring-companies positively affect CAR in deals with developing markets of BRICS countries. The strongest negative effect is made by language differences. analysis of EU acquiring companies shows the significance of the single variable – method of pay-ment in all event – windows. as a result, payment with stocks increases CAR-value for the acquiring company in the short-run period.

Note: Downloadable document is in Russian.

Keywords: M&A, Effectiveness, CAR, Developed Markets, BRICS

JEL Classification: G34