Internationaliser La Monnaie Tout En S’Endettant Massivement : Le CAS De La Chine (The Mint Internationalize All by Borrowing Massively: CAS From China)

Abstract

French Abstract: Cet article examine les mesures prises par la Chine en faveur d’une réforme financière, en portant une attention toute particulière à la libéralisation du compte de capital et à l’internationalisation de l’utilisation du renminbi (RMB). Après le ralentissement du rythme des réformes observé lors de la crise financière mondiale, on assiste à un renouveau manifeste des efforts de réforme, notamment en ce qui concerne l’internationalisation du RMB. Toutefois, au cours de la même période, la dette de la Chine a doublé pour atteindre des niveaux nettement supérieurs à ceux de la plupart des marchés émergents. Cela accroît évidemment les risques liés à la réforme financière et, en particulier, à la libéralisation du compte de capital. Pourtant, à ce stade, la Chine n’a d’autre choix que de poursuivre cette réforme dans la mesure où elle lui permettra de procéder à une allocation plus efficace de son épargne, et ce, en dépit du coût de l’acceptation d’un taux d’intérêt d’équilibre plus élevé, surtout pour les emprunteurs.

English Abstract: Internationalizing the Currency while Leveraging Massively: The Case of China This article reviews the steps that China has taken towards financial reform with particular attention to capital account liberalization and internationalizing the use of the Renminbi (RMB). After a slowdown in the reform momentum during the global financial crisis, there is a clear push towards reform, especially as regards RMB internationalization. During the same period, though, China’s debt has doubled reaching levels which are clearly above those of most emerging markets. This clearly increases the risks imbedded in financial reform and, in particular, capital account liberalization. At this juncture, though, China has no option but to press for reform since it will allow China to better allocate its savings notwithstanding the cost of accepting a higher equilibrium interest rate, especially for the borrowers.

Note: Downloadable document is in French.

JEL Classification: E58, F31, F32, G15, G18, P34