دراسة استطلاعية لقضايا التعويض والمكاسب غير المشروعة في السوق المالية السعودية (An Exploratory Study of Securities Fraud Cases in Saudi Capital Market)

Abstract

Arabic Abstract: يتطلب التحاكم في "منازعات الأوراق المالية" جهة قضائية مختصة. وقد أناط نظام السوق المالية في المملكة العربية السعودية الصادر عام 1424هـ النظر في تلك المنازعات إلى لجنة الفصل في منازعات الأوراق المالية ولجنة الاستئناف. ويهدف البحث الى استطلاع مراحل الشكاوى والتحقيقات التي تنتهي برفع دعاوى لدى لجنة الفصل، وتحليل قرارات اللجنتين خلال الأعوام 1426-1437ه، خاصة القرارات المدنية التي تنتهي بالتعويض، أو الجزائية التي تنتهي بمصادرة مكاسب غير مشروعة وطرائق تقديرها.

وتدل نتائج البحث على أن هيئة السوق المالية تتجاوب بكفاءة عالية مع شكاوى المستثمرين ومخالفات نظام السوق، وأن لجنتي الفصل والاستئناف تمكنتا خلال الفترة القصيرة الماضية من تطوير منهجية لتقدير التعويض والمكاسب غير المشروعة، مع وجود اختلاف بينهما في تقدير المكاسب المصادرة في القضايا الجزائية التي يكون موضوعها مخالفات التلاعب في السوق المالية. ويقترح البحث في خاتمته تطوير آلية التقاضي في المخالفات التي تنطوي على نشر معلومات مظللة من قبل الشركات المدرجة، وأن تتضمن الآلية طرق تقدير التعويض وتوزيعه على المساهمين المتضررين بالاستفادة من أفضل الممارسات العالمية في هذا المجال.

English Abstract: The prosecution of “securities fraud" requires a competent judicial authority. The financial market law in the Kingdom of Saudi Arabia issued in 2003 delegated this authority to the Committee for the Resolution of Securities Disputes (CRSD). This paper aims to examine the complain and investigation process that can end by filing a lawsuit at CRSD and analyze the civil decisions of CRSD during the years 2006-2017, especially the methods of estimating compensation or confiscation of illegal gains.

The results show that the Capital Market Authority (CMA) responds efficiently to investors' complaints and violations of the market law. In the last few years, the CRSD have been able to develop a methodology for estimating compensation and illegal gains. However, it is not consistent in estimating confiscated profits in criminal cases involving market manipulation. In its conclusion, the paper proposes a mechanism of litigation in cases involving publishing misleading information by listed companies in the market. The mechanism includes methods of estimating compensation and allocating it to the affected traders by drawing on the best international practices in this field.

Note: Downloadable document is in Arabic.

Keywords: لجنة الفصل في منازعات الأوراق المالية، هيئة السوق المالية، تقدير التعويض والمكاسب غير المشروعة، التلاعب, Commission on the Settlement of Securities Disputes, Capital Market Authority, Estimation of Compensation and Illegal Profits, Manipulation