Análisis de los movimientos en los precios previos a los anuncios de opa (Analysis of Price Movements in the Lead-Up to Takeover Bid Announcements)

58 Pages Posted: 12 Jun 2019

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Victoria Villanueva

Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV)

Date Written: June 11, 2007

Abstract

Spanish Abstract:Este trabajo tiene como objetivo analizar los movimientos de los precios de las empresas opadas en sesiones previas al anuncio de opa. Comparando a lo largo del periodo 1992-2006 se persigue examinar si la creación de la Unidad de Vigilancia del Mercado (UVM) en febrero de 1997 y la publicación de la Ley de Medidas de Reforma del Sistema Financiero en noviembre del 2002 tuvieron algún impacto en el uso de información no pública sesiones previas al anuncio de opa. En todo el periodo se observan movimientos anormales previos al anuncio y esta anticipación se desarrolla en sesiones cada vez más cercanas al anuncio pero de forma más importante. La principal conclusión que se obtiene es que, a pesar del mayor seguimiento contra el uso de información privilegiada, parece que siguen existiendo inversores con información no pública que la utilizan en las sesiones previas al anuncio, sin poder concluir que su uso sea necesariamente un acto ilícito.

English Abstract:This paper examines movements in the share price of offeree companies in the trading sessions prior to the bid announcement. By means of a comparative study over the 1992-2006 period it seeks to verify whether the Market Surveillance Unit created in February 1997 and the Financial Law enacted in November 2002 did anything to curtail the use of non disclosed information prior to the bid announcement. Abnormal movements were evident throughout in the run-up to the news release. This were increasingly bunched in the immediately preceding sessions but the volumes involved were also greater. The main conclusion drawn is that non disclosed information is still being used by some investors, despite tighter surveillance of insider trading, although there are no firm grounds for considering that such use constitutes an illegal act.

Note: Downloadable document is in Spanish.

Suggested Citation

Villanueva, Victoria, Análisis de los movimientos en los precios previos a los anuncios de opa (Analysis of Price Movements in the Lead-Up to Takeover Bid Announcements) (June 11, 2007). CNMV Working Paper No. 23 (2007); ISBN: 978-84-87870-675, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3402519

Victoria Villanueva (Contact Author)

Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ( email )

C/ Miguel Ángel, 11
Madrid, Madrid 28010
Spain

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