Expectativas en las Tasas de Interés y Noticias de Política Monetaria de EEUU (Interest Rate Expectations and Monetary Policy News in the US)

Abstract

Spanish Abstract: El episodio conocido como Taper Tantrum está relacionado con una serie de comunicados que la FED dio a conocer entre los meses de abril a junio de 2013, que son considerados el origen de la alta volatilidad en el mercado de capitales en este período. El objetivo de este trabajo es el cuantificar la expectativa del T-note 10 años utilizando Densidades de Riesgo-Neutral con información de opciones negociadas en el Chicago Board Options Exchange (CBOE), con las cuales, se puede extraer la expectativa del mercado sobre el futuro nivel de la referida tasa de interés. Los resultados confirman la presencia de la alta volatilidad en las expectativas de la referida tasa, así como fue documentado en las noticias financieras de la época. La originalidad de este trabajo radica en que es posible cuantificar las expectativas del mercado de deuda con Densidades de Riesgo-Neutral que han sido utilizadas en los mercados de futuros, y realizar un análisis estadístico que permita mostrar la relevancia de los mencionados anuncios de integrantes de la FED, en términos de afectar significativamente las expectativas del futuro nivel de la tasa de interés de EEUU., por parte de los agentes financieros. Se concluye que los tomadores de decisiones cuentan con una forma relevante de afectar las expectativas en los mercados de deuda, a través de los anuncios que se dan a conocer en medios informativos.

English Abstract: The event known as Taper Tantrum is related with the high volatility occurred in the US capital markets between April and June of 2013, which apparently was a consequence of a set of FED’s announcements aimed to change the level of the interest rate, which was at relatively low levels since the 2008-2009 Financial Crises. The goal of the present research is to measure the representative financial agent’s expected value of the interest rates (T-Note of 10 years) and its significant variations around the Taper Tantrum. To attain that goal, we estimate interest rate Risk-Neutral Densities extracted from option prices, which have implicit information about financial agent’s expectations. The obtained results point-out that this method, which can implicitly measure expectations in the debt market, was capable to capture the relevant change of the financial agent’s expectations about the future level of long-term US interest rates. We argue that policy makers’ announcements during the Taper Tantrum have a statistically significant effect in capital markets.

Note: Downloadable document is in Spanish.

Keywords: interest rates, risk-neutral densities, taper tantrum

JEL Classification: C22, E52, G13, G14